“万物皆涨”时代如何对抗通胀？ |【经纬低调研究】

如果您在 6 月的购物支出比 3 月多，但得到的却少，这是为什么呢？

这就是通货膨胀。 美国疯狂印钞放水后，剧烈的通胀终于来了。

美国劳工部7月14日表示，6月份消费者物价指数（CPI）同比上涨5.4%。 这个数字相当吓人，是2008年金融危机以来的最高增幅。

宏观经济形势牵一发而动全身。 通胀数据公布后，美国股市随即下跌，而国债收益率上升。 美国的疯狂放水和不断上升的通胀也在影响着全球经济，包括大洋彼岸的我们。

中国国务院近日也表示，将采取措施保障大宗商品供应，抑制价格不合理上涨。 只有及时给市场降温，才能保障新冠疫情后经济的整体复苏，才不会受到大宗商品价格暴涨的伤害。

那么生活在“一切都在上涨”的时代，我们可以做些什么来抵御这些影响呢？

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《万物崛起》

准确预测CPI并非易事。

在乔·拜登总统今年春季发布的官方预算请求中，官员们预测 2021 年通货膨胀率将保持在历史平均水平附近，不会升至 2.3% 以上，但这一预测是错误的。 一些共和党人对此发起攻击，指出CPI的快速上涨是拜登政府经济管理不善的表现。

CPI可以说是大家日常生活中最密切相关的经济指标之一。 它衡量消费者为商品和服务支付的费用，包括服装、消费必需品、餐厅用餐、娱乐和车辆。

CPI涨幅越大，人们的生活成本就越高。 这次涨幅最大的是美国，其中三分之一是由二手车和卡车价格上涨推动的，而机票和服装价格也出现了上涨。

通货膨胀是经济发展的自然结果。 良性通货膨胀是指工资上涨和消费者价格螺旋上升，因为工人讨价还价以支付更高的工资以支付不断上涨的生活成本，而雇主将更高的劳动力成本转嫁给消费者。

但如果通货膨胀的增长速度快于工资的增长速度，它就会抵消工人的工资增长，使家庭变得更加昂贵，生活质量下降。

随着疫情后全球央行大规模放水，大宗商品和原材料价格的上涨不容忽视。

美国已经存在某些风险因素。 许多大公司都认为价格压力持续存在。 百事公司的首席财务官在财报电话会议上表示，他们预计原材料、劳动力和运输成本将会上升。 “我们会以更高的价格回应吗？当然。”

今年4月，全球多种原材料价格飙升至历史新高。 木材、铁矿石和铜均创下新高； 玉米、大豆和小麦的价格也跃升至八年高点； 近期油价创下两年新高。 自 2008 年金融危机以来，全球还没有出现过如此广泛的大宗商品价格上涨。

价格是一步一步传递的。 随着大宗商品的上涨美国cpi上涨对比特币影响，美国房价已经达到2006年房地产泡沫破灭前的水平，股市也在上涨。 标准普尔 500 指数和道琼斯指数都在不断打破记录。 几乎可以说是“万物皆涨”。

根据道琼斯市场数据，在美国，标准普尔 500 指数目前的市盈率约为 26 倍。 另一个估值指标席勒市盈率甚至更高，达到 37.6 倍，是大约二十年来的最高水平。 这项衡量过去 10 年收入并根据通货膨胀进行调整的指标在 1999 年 12 月达到 44.2 的峰值。

然而，高估值并不一定意味着崩盘，过早退出可能会错失多年的高回报。 大流行后席卷全球的低利率时代已经拉开序幕，美联储将利率下调至接近零并加大债券购买计划，同时国会批准数万亿美元的刺激计划以帮助经济复苏从关机恢复。

尽管经济自 2009 年以来首次出现收缩，但干预措施帮助市场从熊市低点强劲反弹，并导致“一切都上涨”。

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中国的情况如何？

美国人正面临外出就餐、入住酒店或购买洗衣机的价格上涨。 那么中国的情况如何呢？

首先是出口强劲增长。 由于美国通货膨胀，人们对中国高性价比产品的需求也在增加。

中国海关总署7月13日公布的数据显示，6月份出口同比增长32.2%，快于5月份27.9%的增速。 出口繁荣时期即将结束。

此外，今年5月下旬广东省的零星疫情也令人担心影响出口，因为深圳盐田港是全球最繁忙的港口之一，占全国港口吞吐量的7%。 但从结果来看，上半年我国出口总额远未出现疲软迹象，跃升至历史最高水平，月度进出口均实现连续13个月同比增长.

此外，中国的贸易顺差从 5 月份的 455 亿美元扩大至 6 月份的 515 亿美元。 经济学家此前预计中国 6 月份的贸易顺差将稳定在 455 亿美元。

第二点是中国政府采取行动遏制大宗商品价格过快上涨。 在全球市场上，包括铁矿石和铜在内的主要工业商品价格飙升。

5月中旬以来，国务院总理李克强就自然资源问题发声。 近期，市场监管总局、证监会等6个部门对价格、囤积居奇等违法行为采取“零容忍”态度。 中国国家发展和改革委员会的公告表明，当局将更加密切地监测铜和铝等市场的趋势。

中国在遏制炒作方面非常坚决。 它还增加了相关期货交易的保证金并提高了交易费用。 这些措施抑制了投机性购买。

自官方强硬表态以来，中国市场铁矿石、螺纹钢、铝和铜等原材料价格均出现下跌。 如果不遏制原材料成本的飙升，这些涨价将挤压企业利润，迫使企业提高终端产品价格，最终导致居民消费能力下降。 这些措施确保了后疫情时代的整体经济复苏不会受到原材料价格飙升的伤害。

第三个影响是在宏观经济层面。 与已经面临通胀压力并开始谈论缩减宽松政策的美联储不同，今年早些时候大幅削减信贷的中国央行现在正在转向宽松政策以支持经济。 7 月 9 日，中国人民银行降低了金融机构的存款准备金率，释放了约 1 万亿元人民币（1540 亿美元）用于银行贷款。

同时，中国6月CPI同比上涨1.1%，略低于经济学家预测的1.2%涨幅，远低于有关部门3%的年终目标，因此仍有较大涨幅。货币政策的发挥空间。

在CPI项目中，与生活密切相关的食品价格下降2.2%，主要原因是猪肉价格继续下降13.6%，而新鲜蔬菜和新鲜水果价格分别下降2.3%和4.5%。 然而，就非食品价格而言，例如机票或石油价格与国际涨幅一致。

由于原材料价格上涨对小微企业产生负面影响，降准主要是为了支持小微企业，尤其是在国内消费持续低迷的情况下，小微企业在疫情中比大企业更容易受到影响。

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“万物皆涨”的时代，我们能做些什么？

如今，“放水”最多的美国，正经历着历史上前所未有的通货膨胀。 其他国家央行的大规模放水也导致了全球通胀时代的到来。 这将是一个暂时的现象，还是标志着一个历史性的变化？ 如果是长期通货膨胀，我们该如何应对呢？

1. 黄金。 如果我们真的遇到通胀飙升，购买黄金将是一种很好的保值手段，瑞士信贷的一项研究表明，即使在通胀飙升至两位数的国家，黄金也能保值。 不过，黄金的问题在于它在正常时期的表现明显落后于股票，而且不提供收益。 而黄金价值的基础是大多数人认为“这种贵金属很有价值”的信念，而比特币的繁荣可能会干扰它。

2.商品。 通货膨胀是大宗商品价格的上涨，而大宗商品的涨幅往往最大，因为需要很长时间才能建立新的产能来满足需求。 就像今年铜价和石油价格上涨了30%，木材价格翻了一番。 但普通人不可能拥有仓库或油轮来储存这些商品，所以他们需要购买期货合约。 但危险在于，期货合约的长期回报在很大程度上取决于每种期货价格之间的差异，而不是基础商品本身，需要专业人士从中赚钱。

3、价值股。 在通货膨胀的环境中，依赖于远期回报的资产将被冷落，而提供更多确定性的资产将会浮出水面。 简而言之，过度烧钱的模式将越来越不被认可，人们对前瞻性利润的估值溢价将下降。 这时候，确定性更强的公司股票会更受追捧。

简而言之，你需要在这个时代建立一个抗通胀的投资组合。 如果大环境没有明显变化，可以暂时无视，但一旦需要防御，可以迅速执行。

到目前为止，全球通胀暂时与中国消费者关系不大。 感受到价格上涨的主要是中国制造商，而不是消费者。 制造商的主要原因是来自澳大利亚的铁矿石美国cpi上涨对比特币影响，或者来自美国的铁矿石。 玉米比以往任何时候都贵。

但政府已宣布对小微企业提供补贴，以帮助它们应对全球商品成本上涨的情况。 政府还对商品期货交易实施了新的限制以抑制投机。 为了让更多的产品留在国内，政府还提高了某些钢铁产品的出口关税。

中国服装或家用电器等必需品的产能过剩也在保护消费者。 因为在供应链中，谈判空间较小的一方将承担较高的成本。 产能过剩让消费者有更多选择，厂商很难将涨价转嫁给消费者。

人民币升值可能会将部分成本转移至海外。 今年以来，人民币对美元升值2.2%。 一年前，1美元可以兑换7.1元人民币，现在只能兑换6.4元人民币。 这将抵消一些海外原材料。 价格上涨。

但人民币不能一直升值，也有不利的一面。 中国人民银行在 5 月份警告外汇交易员不要将人民币进一步升值视为一种单向押注，因为这意味着中国出口产品更加昂贵，并会降低中国商品的全球竞争力。

因此，总的来说，控制疫情、稳定物价是重中之重。

参考：

《华尔街日报》：狂野的市场行情提振了从木材到股票再到比特币的一切

《华尔街日报》：金融市场：通胀来临时怎么办？

华尔街日报：大宗商品价格飙升加剧通胀担忧

华尔街日报：中国出口引擎加速，超出预期

纽约时报：价格再次上涨，美联储和白宫寻求缓解通胀担忧

中金公司：三种通胀交织，哪种资产胜出？

申万宏源：油价与通胀，宏观视角下的历史与现实