OKEx 研究 |全球波动率指数 (VIX) 上涨

书面：OKEx Research 要点概述

· 数据显示，BTC价格与波动率指数（VIX）的相关性已接近年度新高；

· 全球经济不确定性推高 VIX 可能为数字资产市场创造更多机会；

· 建议投资者在做出投资决策前参考相关财务指标的相关数据。

概览

8 月是传统金融市场和数字资产市场动荡的一个月。债券收益率下跌和收益率曲线倒挂近日被广泛讨论，可能引发的潜在经济衰退导致全球股票、外汇和大宗商品价格大幅波动，比特币和数字资产已没有幸免。

值得注意的是，除了 BTC 与黄金之间的强相关性之外，BTC 与 CBOE 的波动率指数 (VIX) 的相关性也越来越高。

中美贸易战、英国脱欧和地缘政治紧张局势等不确定性使得中长期波动性上升的可能性更大。在这些不确定性中，如何充分利用指数的相关性做出更合理的BTC投资决策？

什么是波动率指数 (VIX)？

波动率指数 (VIX) 由芝加哥期权交易所 (CBOE) 创建，是一种实时市场指数，用于跟踪 30 天标准普尔 500 篮子期权的隐含波动率，也被华尔街称为“恐惧指数”指标”或“恐惧指数”。

· 较高的 VIX 表明交易员预计标准普尔 500 指数的波动性和压力会更大。

· 较低的 VIX 表明期权交易者预计标准普尔 500 指数的波动性较小且更加稳定。

在中美贸易关系更加紧张和对全球经济衰退担忧的双重压力下，VIX指数于8月24日突破24，随后随着贸易谈判的缓和以及全球经济刺激政策的讨论， VIX 回落至 18。

图 1：CBOE 波动率 (VIX) 指数，来源：CBOE

比特币 vs VIX 以及其他指数的相关性

我们之前研究过 BTC 和黄金之间的相关性。作为数字资产的领导者，BTC具有一些固有的特性，使其成为风险对冲工具和避险资产。我们也认为 BTC 的一些特定属性也是其近期反弹的部分驱动力。

除了BTC与黄金的相关性外，我们还注意到VIX与BTC的相关性也越来越强。图2为BTC与90天VIX相关性的滚动历史数据，相关系数接近+0.2。虽然这个数字不是很好，但考虑到全球经济发展的高度不确定性，突破新系数可能会形成新一轮的正相关趋势。 BTC与VIX指数的相关性即将逼近2017年1月以来的最高点。VIX与BTC的相关系数在2015年12月一度达到+0.3。与此同时，标普500指数暴跌至1880点，BTC价格从300美元涨到500美元。

图表2. BTC-VIX收益滚动相关性（90天），来源：coinmetrics.io

虽然 BTC 与 VIX 的相关性日益增强，但 BTC 与黄金的相关性仍然很高。图 3 比较了 BTC/VIX、BTC/Gold 和 BTC/USD 指数之间的相关性。 2019年黄线和红线基本处于正相关区域，美元指数与BTC的相关性处于负相关区域，即不存在相关性。

图 3：BTC-VIX（红色）/BTC-黄金（蓝色）/BTC-USD 指数 DXY（灰色）收益滚动相关性（90 天），来源：coinmetrics.io

有趣的是，这些资产的价格表现和指数相关性不言自明。我们可以看到，这些指数的相关性逐渐增强，从图4的箭头来看，2019年第二季度之后相关性更加明显。VIX与黄金和BTC的相关性大多为正，而美元指数（DXY）与BTC呈现一定的负相关。

· 虽然现在说服规避风险的投资者相信 BTC 是一种安全的投资还为时过早，但最近的资深投资者 Mobius

（马克·莫比乌斯）认为，数字资产的上涨将提振投资者对黄金等硬资产的需求。 Mobile 曾将 BTC 称为欺诈，但他最近改变了主意，认为 BTC 和其他数字资产将在未来生存和繁荣。

图 4：VIX、BTC、黄金和美元指数的一年动态表，来源：

传统上，美元指数 (DXY) 与黄金成反比关系，与 VIX 和大宗商品一样比特币恐慌指数BVIX，黄金呈负向关系。虽然 BTC 和数字资产作为一个广泛的资产类别，仍然是传统金融市场的新兴资产，但它们与传统资产的长期关联性仍有待确定。然而，面对全球低通胀、增长停滞的大环境，传统基金经理寻求高额投资回报变得更具挑战性，不少人将目光投向了数字资产行业。公平地说，数字资产将更有可能向传统金融资产靠拢，​​而不是远离。

2018 年 1 月末，德意志银行全球金融策略师 Masao Muraki 强调了数字资产与 VIX 之间日益增长的相关性。 Muraki 在给客户的一份报告中表示比特币恐慌指数BVIX，“这些指数的相关性以及当前的低波动环境正在推动许多投资者转向数字资产等风险更高的资产，以期获得更高的投资回报。”

检查您的数据

你可能会注意到图 2 中的 BTC-VIX 相关性一直在变化，从低点 -0.2 到现在+0.3，这也意味着投资者不能只从一个角度或基于相同的指数相关性。例如：早在 2018 年，BTC 和 VIX 在 2018 年就呈现出负相关关系，并且它们之间的相关性也在不断变化。因此，理想的策略是使用聚合数据，例如结合其他相关性、交易所或资产流动数据等，来做出主动决策。

结论

面对极低利率和全球可持续发展高度不确定性的宏观环境，市场波动加剧是合理的预测。我们回顾了 VIX 和 BTC 之间的相关性，并将其与其他资产和指数的相关性进行了比较。 VIX将成为BTC投资者和交易者发现数字资产走势的又一参考指标。但是，BTC-VIX的相关性并不意味着急于投资BTC，而是数字资产交易和投资变得越来越主流的信号之一。