恐惧时敢贪婪

一方面是害怕抛售，另一方面是资金从北方涌入，被称为聪明钱。判断A股未来走势，你会站在哪一​​边？

生产|每日财务报告

作者|慕言

在大家的担忧下，延期一天的A股市场开盘了。

不出所料，昨天A股三大股指集体大幅低开，最终上证指数收盘跌近7.72%；深成指跌幅超过8%；创业板指数下跌近7%。两市总成交超5000亿元，行业板块全线下跌，两市3000多只个股跌停。

其中，上证综指开盘8.73%，创下1997年以来的新高。

除了医药股和新能源汽车股在抗击肺炎中表现不佳，其他个股表现不佳。但《每日财报》注意到，当国内散户恐慌疯狂抛售时，境外投资者却在疯狂逢低买进。

据统计，开市6分钟内，北向资金大幅净流入近30亿元。截至收盘，北向资金总流入超过100亿元，其中沪股通流入超过68亿元，深股通流入超过32亿元。

一方面是害怕抛售，另一方面是被称为聪明钱的北向资金涌入。判断A股未来走势，谁能赢？

《每日财报》收集5大券商盘后策略报告，看看卖方投资者的看法。

国信证券：与其害怕，不如寻找在崩盘中误杀的优质公司

在投资中，我们常说，在别人恐惧的时候要贪婪，在别人贪婪的时候恐惧。问题是，当别人恐惧时，我们往往更害怕，当别人贪婪时，我们往往更贪婪，这是人的本性。受疫情影响，2020年2月3日上证综指暴跌7.7%，Wind全A指数暴跌8.2%。

面对急剧下跌，我们认为有两个判断。首先是基本面。我们认为，疫情对基本面的影响，无论大小，都应该是阶段性的、一次性的。 ，因为疫情本身就是上演的。随着病毒消退，疫情对中国经济的负面影响将得到扭转。二是投资水平。这里实际上有两个角度。一是买底反弹。这很难判断。没有人能提前知道底部的确切位置，更何况买股票是不可能问清楚的。每次都在底部买。从另一个角度来看，如果抛开“寻底”的惯性思维，更值得考虑的是当前估值水平的A股股权资产是否具有良好的投资价值，是否可以以当前价格持有股票一段时间（比如一年），能有更好的回报吗？从这个角度来看A股恐惧贪婪指数在哪里看，我们或许可以得出更乐观、更理性的结论。与其坐以待毙，不如去寻找那些在崩盘中丧生的优质公司更有意义。

从目前的行情来看，A股整体市盈率在24倍左右，30倍以下PE的公司数量接近50%。如果业绩增长率能在10%以上，那么以现价买入股票并持有一年的组合，很有可能获得不错的回报。与其他大类资产相比，我们认为当前A股股权资产具有良好的投资业绩。

中信建投：关注股权资产超卖

我们认为，疫情是目前影响市场的最大变数。会有一些放松，市场焦点将转向复工和对冲措施的节奏。在2月确诊病例数拐点和复工情况明朗之前，市场需要耐心等待。

受疫情影响，经济将受到较大冲击，流动性仍将保持宽松。债券类资产将相对占优，建议投资者关注长期国债。在股市中，如果市场出现大幅下跌，在防范风险的基础上，建议投资者关注超卖的股权资产。

华泰证券：短期市场超卖，中期主线或王者归来

从外围市场假期表现来看，我们认为沪市节后首日的合理底部区间为2772-2849，2772线下方存在超卖买入机会，北向资金从节前的大量流出转为开盘后的持续流入，表明A股的性价比逻辑已经转向外资的短线主导逻辑。

从市场结构来看，医药/电动车连锁表现良好，增长方式抗跌，疫情传播链条受到重创，基本符合五方面影响分析我们2月1日发布的A股新冠疫情特征“预期。配置层面，关注我们年度战略推荐的三大主线（电动车链、电子、云计算）。大部分三人从情绪上受疫情影响，超卖打开买进空间。

国盛证券：为什么我们认为冲击是短期的？

由于综合疫情防控措施实施得更早、更及时，力度也更强，此次疫情的持续时间可能会更短。后续，随着疫情高峰过去，恐慌情绪逐渐缓解，市场将迎来复苏。同时，近期监管持续释放暖意，体现了对实体和资本市场的关心。从中长期看，疫情的影响只是干扰。疫情消退后，市场仍将回归自身逻辑。政策继续宽松，逆周期调节力度加大，中长期资金继续入市。我们对市场将继续上涨持乐观态度。短期调整期也是中长期布局期，胜利终将属于乐观者。

新冠疫情影响下，行业如何配置？参考非典前后的行业表现，本轮疫情的行业配置仍将分为几个阶段：

1）在疫情高峰期，医药生物技术仍有望实现显着超额收益。电子、电子等表现强劲的行业也有望率先调整，而消费将受到疫情的抑制。

2）在疫情缓和期间，随着疫情得到有效控制、新增病例下降等信号的出现，市场恐慌情绪将逐步缓解，风险偏好将迎来回暖集中回收。受风险偏好上升影响较大的电子、电脑、传媒等行业，超跌的消费行业有望引领反弹。

3）疫情后期，行业表现有望回归繁荣主线。一方面，电子、电动汽车、风电等蓬勃发展或有望迎来拐点的板块仍有望实现超额收益。此外，随着疫情扰动的过去，逆周期调整的加强，库存周期的逐步打开，经济将在年初“挖坑”后逐步迎来修复，升值的周期性核心资产将继续。

中证：利空消息集中发布，A股将全额赔付

未来市场风险将持续释放，上证指数2700点附近将遭遇较大考验。未来A股恐惧贪婪指数在哪里看，当股指能够止跌企稳时，仍需观察国内疫情进展，建议投资者保持谨慎。值得注意的是，周一市场上以医药制造、新能源锂电池为代表的相关板块逆势走强，未来能否走出独立市场还有待观察。由于当前市场风险仍有待释放，建议投资者多观少动，耐心等待股指信号企稳后再考虑入市。

预计上证指数短期将继续下跌，寻求支撑的可能性较大。创业板市场短期内或将考验60日均线支撑的有效性。短线建议投资者暂时观望，中线建议继续关注部分估值偏低的蓝筹蓝筹股的投资机会。

（为传递更多信息之目的，本文内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应据此行事，风险自负。）