于永定：俄乌冲突对世界经济的影响

俄乌冲突于2月24日爆发。冲突不仅是乌克兰内部的军事冲突，也是俄罗斯与美国及其盟国之间的经济战争。

· 2月21日，拜登发布行政命令，对卢甘斯克和顿涅茨克实施严厉的贸易制裁

· 2月22日，拜登宣布对VEB（VEB）和Promsvyaz Bank（PSB）实施新制裁；禁止美国人在二级市场购买俄罗斯在 3 月 1 日之后发行的主权债券。同一天，德国停止了 Nord Stream 2 的审批程序。

· 2月24日俄乌冲突对中国的影响，俄乌冲突爆发当天，美国宣布将俄罗斯外贸银行、Vneshecomombank、Promsvyazbank (PSB)、Otkritie、Sovcombank、Novicombank等6家俄罗斯银行纳入SDN列表。其中，VTB是俄罗斯第二大银行，持有俄罗斯银行资产近20%。列入 SDN 名单意味着美国公民和实体（尤其是银行）不得与所列个人和实体进行任何金融交易。例如，不得允许他们使用美元和美国清算系统。美国人持有的SDN名单上的个人和实体的资产被冻结。例如，美国银行不能允许 SDN 名单上的个人和实体提取自己的美国银行存款。不仅，但即使是与 SDN 名单有任何金融往来的非居民，也会被限制或从美国金融体系中移除，或被列入 SDN 名单。这种情况就是美国在“长臂管辖”下实施的所谓二级制裁。值得注意的是，俄罗斯最大的银行 Sberbank 并未列入 SND 名单。美国政府还将普京和其他三名俄罗斯高级官员加入了SDN名单。

同一天，拜登宣布收紧对俄罗斯技术出口的禁运。

· 2 月 28 日，美国及其盟国宣布将 7 家俄罗斯银行从 SWIFT 系统中移除，但服务于能源贸易的 Sberbank 和 Gasprombank 并未被移除。同一天，美国及其盟国宣布将冻结俄罗斯央行的外汇储备。俄罗斯央行持有6300亿美元的外汇储备，其中3000亿美元被冻结在西方央行或托管银行。此外，美国宣布禁止美国金融机构或个人与俄罗斯中央银行、俄罗斯联邦国家财富基金和财政部进行交易，限制美国投资者参与俄罗斯债券市场和股票市场活动；将 Sberbank 添加到 CAPTA 列表（也称为“561”列表）。列入CAPTA名单意味着美国金融机构不得为这些银行开立代理银行账户或办理相关业务；美国公民不得与这些银行进行新的债务和股权交易。CAPTA 列表的认可程度低于 SDN 列表。

· 3月5日，Visa和MasterCard宣布停止在俄罗斯的活动，俄罗斯发行的信用卡将无法在国外使用。

3月8日，拜登签署行政命令，禁止美国从俄罗斯进口原油、液化天然气和煤炭。2月25日，美国政府官员表示，美国不打算对俄罗斯石油实施禁运，因为禁运会导致油价走高，俄罗斯石油出口会减少，但石油出口收入不会减少。

· 3月11日，白宫宣布与国会合作，撤销俄罗斯最惠国待遇；与G7国家合作，防止俄罗斯向多边国际组织借款；对俄罗斯精英实施额外制裁，包括冻结他们在美国的资产、追回赃物、拒绝他们入境；禁止向俄罗斯出口奢侈品；禁止从俄罗斯进口海鲜产品、酒类和非工业钻石；禁止投资俄罗斯能源部门。事实上，自2014年克里米亚并入俄罗斯以来，西方国家就对俄罗斯实施了制裁。据报道，从2014年到今年2月22日，西方国家对俄罗斯实施制裁的次数高达6517次，

俄乌冲突爆发后，美国似乎并未具体宣布对俄罗斯实施新的贸易制裁。但美国已禁止向俄罗斯销售、供应、转让和出口两用产品（如某些合金、加密技术和特色材料）。欧盟还对可能用于军事、石油加工和航空工业的产品实施禁运。这些产品包括通用电子产品、电工机械、电子组装产品、电信、信息设备、信息安全设备、传感器、激光器、导航、航空电子、海洋和海洋技术、航空和相应的推进系统。俄罗斯对美国的出口非常有限，除了石化产品，主要是钯、粗钢、铑、未锻造铝合金、胶合板、硝酸铵化肥。俄罗斯对欧洲的出口主要是石油和天然气，尤其是天然气。经济领域的制裁还包括禁止俄罗斯航空公司的飞机飞越美国及其盟国领空（俄罗斯禁止美国等36个国家的飞机飞越俄罗斯领空）、禁止俄罗斯船只通过等措施。通过端口。

一、俄乌冲突对经济产生三大影响

一是能源价格大幅上涨。俄罗斯是世界第三大石油生产国和最大石油出口国。俄罗斯每天出口原油500万桶，占世界原油贸易的12%。俄罗斯的汽油产量为2.85万桶，占世界成品油贸易的15%。俄罗斯60%的石油出口到欧洲，10%出口到中国。冲突于2月24日爆发，WT原油价格指数25日从9美元1.59美元/桶暴涨，3月8日从12美元3.7美元/桶的高位回落。 3月16日涨至9美元5.04美元/桶，随后回升，3月22日价格为11美元1.76美元/桶。布伦特期货走势基本相同。

高盛预测 2022 年原油短缺 160 万桶/日，油价将在 2022 年和 2023 年升至每桶 135 美元和 115 美元。瑞银将 6 月和 9 月布伦特原油期货预测上调至每桶 125 美元和 115 美元一个桶；2023 年 12 月和 3 月至每桶 105 美元。

二是全球稀有金属和原材料价格大幅上涨。俄罗斯是钛、钯、氖、镍、铂和铝等关键战略矿产的主要生产国和出口国。俄罗斯是世界镍、铜和铁的主要生产国，俄罗斯控制着世界10%的铜储量。2月27日以来，煤、镍价格一路飙升，钯、钢、铝、铁等价格也出现不同程度的明显上涨。

第三，全球粮食供应短缺。俄罗斯和乌克兰占全球粮食出口的三分之一以上。乌克兰播种季节已到，俄乌冲突意味着粮食短缺将产生持久影响。

在短期内，能源、原材料和粮食短缺对经济的最明显影响是价格上涨。在俄乌冲突爆发之前，美国就已经面临着日益严重的通货膨胀威胁。俄乌冲突将大大增加这种威胁。食品价格上涨直接导致通货膨胀率上升。美联储表示，俄乌冲突对美国经济和通胀的影响仍难以判断。如果通胀上升，他们准备在夏季将联邦基金利率提高 0.5 个百分点。通胀上升将造成物价上涨和工资上涨的恶性循环。不加息是​​不够的，加息太多也是不够的。这有点棘手。供给冲击+加息=滞胀。

美国政府没有对俄罗斯实施严厉的石油禁运。一方面，德国等欧洲盟友严重依赖俄罗斯的石油和天然气；局势进一步恶化。

俄乌冲突对中国的主要经济影响也可能是石油和天然气价格的上涨。这种上涨通过世界能源价格上涨直接影响中国的石油和天然气价格。同时，这种增长也会通过对其他国家经济的影响反过来影响中国的外贸环境。由于俄罗斯经济规模小，在国际贸易市场上并不是重要的参与者。除了石油天然气价格和粮食供应，美国对俄罗斯实施贸易制裁，对国际贸易市场的影响应该相对有限。

美国对俄罗斯制裁的最大漏洞是没有对俄罗斯的石油和天然气出口实施禁运。之所以如此，是因为欧洲在天然气进口方面严重依赖俄罗斯。欧洲进口的 41% 来自俄罗斯，24% 来自挪威，11% 来自阿尔及利亚。

从长远来看，基于对俄制裁的经验和教训，未来欧洲将加快摆脱对俄罗斯天然气的依赖，加强能源安全。欧洲的能源构成为：天然气25%，化学燃料11%，核能13%，可再生能源18%。欧洲国家将加快能源结构调整，进一步提高可再生能源比重。同时，核电、“绿色”水电等低碳能源占比也将增加。2022年3月25日，美国和欧盟委员会发表联合声明，承诺减少欧洲对俄罗斯能源的依赖。

石油地缘政治也将随之改变。欧洲从俄罗斯进口的石油达到每天 240 万桶。美国允许伊朗每天将石油产量增加 120 万桶至 150 万桶。伊朗石油可以在一定程度上缓解欧洲的石油短缺。美国已开始与马杜罗达成政治协议，以增加委内瑞拉的石油供应。此外，美国还将通过税收和土地政策鼓励石油公司增加国内石油产量和石油出口。据估计，美国每天可以增加 100 万至 120 万桶的石油产量。美国和IEA成员国同意释放6000万桶石油储备。美国曾向沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国施压，要求其增加石油产量，但遭到拒绝。欧洲严重依赖俄罗斯天然气，尽管美国表示要增加对欧洲的天然气供应，但远远不足以弥补俄罗斯天然气禁运可能造成的巨大缺口。欧洲很可能在 2022 年经历一个寒冷的冬天。

二、美国对俄罗斯的金融战争

美国对俄罗斯的经济制裁始于2014年，积累了丰富的制裁经验。美国能够在很长一段时间内准确预测乌克兰冲突的爆发，这表明美国早就制定了对俄罗斯实施经济和金融制裁的计划。事实上，美国政府官员已经承认了这一点。

美国的战略意图非常明确，短期内：首先制造金融风暴，煽动公众对普京的不满，然后引发国内政治动荡。继续。其次，即使是在政治上不可动摇的普京的主导地位也会使俄罗斯无法动员现有的经济力量来支持冲突。从长远来看：对俄罗斯实施技术封锁，从俄罗斯撤出资本，将俄罗斯踢出全球贸易体系，阻止新资本流入。虽然这些措施在短期内可能不会对俄罗斯经济产生直接和严重的影响，但它们最终可能会使该国陷入长期衰退。没有经济实力的支撑，俄罗斯的军事实力势必会衰落。通过这些措施，

需要注意的是，虽然俄罗斯的国力已经无法与前苏联相提并论，但由于石油和天然气出口量大，尤其是近几年油价的上涨，俄罗斯的国际收支状况还是相当不错的。2021年俄罗斯经常项目顺差1200亿美元；外汇储备将达到6300亿美元；海外资产1.62万亿美元，负债1.18万亿美元，净资产4400亿美元；海外资产中，外商直接投资约5000亿美元；其他投资约4000亿美元；俄罗斯的主要负债是FDI，超过6000亿美元。俄罗斯下定决心开展“特种军事行动”的原因

对于美国来说，以非军事方式打击俄罗斯最直接、最便捷、最直接的方式就是对俄罗斯实施金融制裁。无需做任何事情，签署总统行政命令 (EO) 以冻结（“封锁”或“冻结”）俄罗斯在国外的资产或使其无法进入俄罗斯。一国的海外资产实际上是该国提供的“人质”。当冲突开始时，首先牺牲的是这个“人质”。事实上，一些观察人士批评拜登政府在冲突爆发后宣布对俄罗斯实施金融制裁，将制裁作为美国对俄罗斯的“惩罚”，而不是让俄罗斯充分意识到冲突爆发后的事实。出来，俄罗斯会遭受什么样的损失，以免轻易挑起冲突。冻结一个国家的海外资产在很大程度上已成为冲突后的一种惩罚措施。

一旦发生冲突，反应最快的肯定是股市。2月24日，莫斯科证券交易所股票指数暴跌33%，俄罗斯政府不得不关闭股市。资本逃离股市后，一定是逃离了俄罗斯。在美国政府2月28日宣布将俄罗斯金融机构踢出SWIFT并冻结俄罗斯央行资产后，ATM机前开始排长队，资本外逃加剧。3 月 1 日，卢布在一天内贬值了 40%。随着外汇储备的冻结，央行失去了干预外汇市场的手段俄乌冲突对中国的影响，贬值变得难以控制。事实上，如果投资者知道央行无法稳定货币市场，他们会在汇率进一步贬值之前尽可能多地将卢布兑换成外币，因此卢布会进一步贬值。汇率的断崖式下跌，必然会导致严重的通货膨胀和借入大量外债的公司破产。

事实上，俄罗斯在冲突前的通货膨胀率已经超过 4%。因此，有必要努力稳定汇率。稳定汇率只有三种途径：央行干预、加息和资本管制。（点击这里阅读下一页）